2022 年 1 月 12 日,星期三
银行业:避风港
首选:韩亚金融集团
银行业:避风港
  • 作者:肖恩·金和罗敏旭
  • 2022 年 1 月 11 日 18:15
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The authors are analysts of Shinhan Investment Corp. They can be reached at [email protected] and [email protected], respectively. -- Ed.

 

浮动利率贷款占比高的银行在加息周期中表现出更强的基本面

在伴随经济复苏的加息周期中,拥有较大部分浮动利率贷款的银行往往表现出比同业更强的基本面。影响基本面的因素很多,比如加息风险和低成本资金的比例。然而,最重要的因素应该是加息周期中浮动利率贷款的份额,前提是经济处于复苏道路上。

新韩银行在韩国四大银行中以韩元计价的贷款总额中浮动利率贷款的份额最高(78%),其次是韩亚银行(75%)。金融当局设定的家庭贷款年增长目标为 4-5%,这两家银行应显示出相对强劲的基本面。固定利率贷款份额较高的银行可能在稳健性方面表现更好。

Kakao银行的股价修正与Woori FG股价的上涨

1 月 10 日,Kakao 银行股价大幅下跌,原因是:1)媒体报道中提到 Kbank IPO 的可能性; 2) 近期科技股回调(Kakao、NAVER 等)。

相比之下,友利金融集团股价当天上涨近6%,表现优于银行业。股价上涨部分归因于该集团在 Kbank 的 12.68% 股权(第二大股权)。鉴于股权出售的可能性有限且 Kbank 的 IPO 尚未确定,我们建议采取更为谨慎的做法。然而,股价可能会进一步上涨,这得益于:1)随着近期MSCI权重增加,被动资金持续流入; 2) 有吸引力的收益和股息。

第四季度收益可能低于共识;预计银行股早于往常回升

银行应该在 21 年第四季度看到稳健的收入增长,净息差 (NIM) 上升 3-4 个基点。第四季度通常是一个疲软的季节,因为收益受到提前退休费用和一次性准备金的拖累。因此,银行股在第四季度财报季过后往往会反弹。由于提前退休费用估计在正常水平,银行 21 年第四季度的收益可能会略微低于市场普遍预期。但是,鉴于:1)瞬息万变的市场环境有利于价值股,我们建议投资者开始少量增持银行股; 2) 银行利润和净息差预计将在 22 年第一季度继续呈上升趋势。韩亚金融集团仍然是我们在该行业的首选。