2022 年 1 月 12 日,星期三
SEMCO:行业复苏快于预期的可能性
MLCC产业复苏可能比预期更快
SEMCO:行业复苏快于预期的可能性
  • 由李奎河
  • 2022 年 1 月 11 日 18:06
分享文章

The author is an analyst of NH Investment & Securities. He can be reached at [email protected] -- Ed. 

 

得益于中国智能手机制造商的库存补充,MLCC市场可能会出现早于预期的复苏。在 SEMCO,盈利应在 21 年第 4 季度触底后从 22 年第 1 季度反弹。从中长期角度来看,鉴于 AR 眼镜等元界趋势的潜在好处,SEMCO 目前的股价看起来很有吸引力。


MLCC产业复苏或早于预期

由于中国智能手机制造商出货低迷,MLCC 库存调整正在进行中。然而,购买心态仍然是合理的,因为:1)行业可能比预期更快地复苏; 2) SEMCO 的盈利应在 21 年 4 季度触底后从 22 年 1 季度开始反弹; 3) 中长期来看,AR眼镜的核心部件波导模块量产机会很大。

在半导体供应短缺的情况下,中国智能手机制造商目前正在补货,行业复苏很可能超过预期。尽管最初预计被动元件的出货量将在 2Q22 中后期之后回升,但我们指出,台湾被动元件制造商最近注意到来自中国智能手机制造商的零件订单有所增加。

考虑到客户旗舰机型出货放缓,我们对相机模组相关的利润率和2022年和2023年的盈利预测进行了小幅下调。但如果行业复苏快于预期,盈利仍有改善空间变得可见。

由于一次性成本,21 年第 4 季度收益低于预期;从中/长期受益于 AR 眼镜

SEMCO 预计 21 年第 4 季度营业收入为 3068 亿瓦特(+15.3% yy,-33% qq;OPM 为 12.6%),低于我们之前的估计和共识,主要是由于公司范围内提供的特殊奖励支出的影响由三星集团。排除一次性成本,收益应该满足共识。我们预计公司 22 年 1 季度营业收入将达到 3990 亿英镑,符合市场预测。

从中长期来看,SEMCO 将通过波导模块(AR 眼镜的关键显示组件)的量产受益于元界趋势。特别是,公司与国内客户和全球 IT 公司的 AR 眼镜合作有望获得丰厚回报。就估值而言,SEMCO 目前看起来很有吸引力,因为它的交易价格接近其历史市盈率区间的低端。