2022 年 8 月 10 日,星期三
Kakao:2022年再次崛起
强劲的盈利增长仍然具有吸引力
Kakao:2022年再次崛起
  • 安在民
  • 2022 年 1 月 11 日 17:57
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The author is an analyst of NH Investment & Securities. He can be reached at [email protected] -- Ed. 

 

Kakao去年开始因应新规而开始的股价调整,已被延长。然而,由于广告、商业和内容等主要业务的持续增长以及新业务(例如 NFT 和元界)的预期强劲表现,该公司的 EV 应该很快再次上升。


尽管股价大幅下跌,但强劲的盈利增长仍然具有吸引力

- 我们维持Kakao的买入评级,由于政府最近的平台业务规定、IPO后主要子公司的股价下跌以及利率上调,Kakao的股价最近一直在下跌。然而,我们认为,考虑到 2022 年可能的业绩改善和公司对新业务的投资,近期股价下跌幅度过大。 2022 年,Kakao 预计将进入商业、区块链、NFT 和元界等新业务,作为持续寻求增长的一部分。尽管如此,考虑到上市子公司股价回落和盈利预测下调,我们将目标价从 W180,000 下调至 W160,000。

21 年第 4 季度预览:收益不及预期——销售增长不错,但成本令人失望

- Kakao 预计 4Q21 销售额为 W1.71tn(+39.2% y-y,-1.2% q-q)和 OP 为 W1557 亿(+4.0% y-y,-7.4% q-q),OP 低于 W207 的共识10 亿。尽管在广告和商业等主要业务的季节性高峰期,21 年第四季度的销售增长可能会继续,但由于劳动力和营销成本增加以及一次​​性奖励支出增加,据信 OP 表现低迷。

- 2021 年第 4 季度,Talk Biz 销售额估计为 W4912 亿(同比增长 34.4%,环比增长 21.3%),销售增长持续得益于自去年以来一直是焦点的 Talk Channel 广告和商业的结合,因为以及 4Q 的广告旺季。另一方面,Kakao Pay 和 Kakao Mobility 的销售增长可能会略有放缓,分别受到政府信贷监管和加强社会疏离的影响。在游戏业务方面,由于 Odin 的销售额下降(相对于峰值发布数据),销售额也出现了 q-q 下滑。

- 与可能的健康销售增长相比,21 年第四季度的运营成本可能同比增长 44.0% 至 W1.56 吨。特别是,由于公司范围内的奖励支出和人力的扩张,劳动力和营销成本估计已经攀升。鉴于从对 Dunamu 的投资中受益匪浅的 Kakao Ventures 基金的清算,相关的激励支出很可能在本季度入账。