
The author is an analyst of NH Investment & Securities. He can be reached at [email protected] -- Ed.
到 2022 年,我们预计 DL E&C 的住宅部门的销货成本与销售额的比率将保持稳定,而其工厂部门的销售将逐步增长。此外,该公司积极的股东回报政策(现金股息支付、库存股票回购等)为缩小与大型建筑公司的估值差距提供了机会。因此,我们将 DL E&C 作为我们在建筑行业的第二优先选择。
海外大项目订单大跃进
我们维持 DL E&C 的买入评级和 W200,000 的目标价。我们将 DL E&C 作为我们在建筑行业的第二优先选择,因为我们看好:1) 新的环保 CCUS 项目和俄罗斯波罗的海项目支持工厂部门的强劲表现; 2)公司积极的股东回报政策,有望缩小与大型建筑公司的估值差距。值得注意的是,DL E&C 的 2022 财年市盈率为 4 倍,而主要建筑公司的平均市盈率为 6 倍。
4Q21 预览:报告一帆风顺
预计 DL E&C 将公布 21 年第 4 季度的合并销售额为 W1.8 吨(-0.3% q-q)和 OP 为 W2396 亿(-13.3% q-q),OP 将满足共识。但是,累计开工数量估计为17,000户,略低于目标水平。
2022 年,DL E&C 计划在未来三年内利用其 NP(不包括少数股东权益)的 15%(10% 用于股息,5% 用于库存股回购计划)来提升其股东回报政策。在该行业不确定性加剧的情况下,这一举措对估值来说是个好兆头。