Friday, May 27, 2022
双龙会展:不安的 2022 未来
烟煤价格上涨趋势将持续
双龙会展:不安的 2022 未来
  • 由李敏宰
  • 2021 年 12 月 29 日 09:59
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The author is an analyst of NH Investment & Securities. He can be reached at [email protected] -- Ed.  

 

2022年,在烟煤价格上涨的情况下,水泥行业的困境可能会继续。尽管对替代燃料设施的投资有所增加,但最近烟煤的投入成本已经翻了一番多,因此提高水泥价格迫在眉睫。我们将双龙 C&E 维持为我们在水泥行业参与者中的首选,关注其新的环境相关企业和稳定的 DY。


幸运的是,过去签订的期权合约的 21 年第 4 季度收益良好

我们维持双龙会展的买入评级和 W10,000 的目标价。我们估计 21 年第 4 季度的综合销售额为 4563 亿瓦特(同比增长 7.1%)和 OP 为 853 亿瓦特(同比增长 14.1%),在过去签订的烟煤期权合约的帮助下,大致令人满意。我们预计 2021 年 DY 为 5.6%。

煤炭价格需要正常化

尽管包括双龙 C&E 在内的整个行业都扩大了对替代燃料设施的投资,但我们认为这一因素不足以抵消烟煤价格上涨带来的成本负担。例如,即使通过运营基于替代燃料的设施将烟煤投入减少 10%,我们估计每吨水泥的烟煤投入成本将增加 8,000 多瓦(基于烟煤价格从 80 美元 / 吨提高到 170 美元 / 吨(韩国海关总署),利用废料生产水泥的收入为 40,000 美元 / 吨)。此外,运费和电费等成本负担因素正在放大。最后看来,只有水泥价格正常化才能减轻水泥企业的整体成本负担。

在烟煤价格上涨的情况下,全行业的困境将继续存在

基于12个月的移动总量,截至2021年10月末,国内房屋开工数量为59.5万套,同比增加6.7万套。预计明年国内水泥出货量将超过5000万吨,比2021年增加100万吨以上。

一般来说,生产1吨水泥需要投入0.1吨烟煤。然而,与近期原材料价格上涨趋势一致,每吨烟煤投入成本在 2H21 增加了一倍以上。因此,整个水泥企业不可避免地会遭受销销比恶化。