2022 年 12 月 6 日,星期二
韩华综合保险:稳健的盈利基本面得到确认
缓解资本担忧只是时间问题 
韩华综合保险:稳健的盈利基本面得到确认
  • 郑俊燮
  • 2022 年 12 月 2 日 10:10
分享文章

The author is an analyst of NH Investment & Securities. He can be reached at [email protected] -- Ed. 

 

我们认为,韩华财产保险 (HGI) 的资本减值问题几乎已得到解决,这是该公司在 2022 年面临的最沉重的负担。

盈利基本面继续改善

HGI 的收益一直在改善,这一趋势应该会持续下去,这要归功于:1) 业务正常化; 2) 减少过度治疗; 3) 五年期医疗保险更新周期的风险溢价增加。
2024 年的风险溢价预计将从 2022 年攀升 2000 亿澳元。我们预计公司的盈利基本面将有所改善,但应考虑医疗索赔增加的可能性。

股东资本,W1152 亿还是 W30,760 亿?

根据 IFRS4,HGI 22 年第三季度的股东资本规模为 1152 亿韩元,勉强避免了资本减值。由于反映了证券估值损失(由于利率上升),股东资本大幅减少。然而,根据 IFRS17,股东资本大幅增加至 W30,760 亿美元。

22 年第 4 季度,股东资本有望改善,因为:1)利率上行趋于缓和; 2) 收益稳健。此外,随着 IFRS17 将于 2023 年推出,对资本减值的担忧应该会消退。

基于 IFRS4 的市盈率仅为 2 倍

尽管 HGI 报告了良好的收益,但由于资本减值问题,其股价被低估。该股票的 2022 年预期市盈率仅为 1.89 倍(不包括资产处置收益为 2.25 倍),收益应该会因 IFRS17 的影响而改善。根据 IFRS17,该公司的 2022 年市盈率仅为 0.2 倍。而变量包括:1) IFRS17 财务报表(计划于 2023 年披露); 2) IFRS17主要假设的准确性; 3) 2023 年后股东回报的不确定性,我们仍然认为 HGI 具有吸引力。