2022 年 12 月 4 日,星期日
2023 年展望:充电电池:转向有质量的增长
首选:三星 SDI 和 EcoPro BM
2023 年展望:充电电池:转向有质量的增长
  • 朱珉宇
  • 2022 年 11 月 23 日 11:15
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The author is an analyst of NH Investment & Securities. He can be reached at [email protected] -- Ed.

 

到 2023 年,全球 xEV 销量将同比增长 40% 至 1498 万辆。考虑到补贴、经济状况和普及率,美国市场将推动全球 xEV 市场增长。新订单和产能扩张应集中在美国和欧洲市场。因此,LGES、Samsung SDI、EcoPro BM 和 POSCO Chem 等在美国市场占有率较高的企业明年的盈利和新订单应该会脱颖而出。

在过去六年中,国内三大电池制造商的总销量随着电动汽车销量的增长而扩大,但 OP 水平的改善有限。然而,从 2022 年开始,有意义的利润增长正在实现。在选择性订单接收、生产力提高、垂直整合和自动化的支持下,这些公司的利润增长应该会持续到 2023 年。 

IRA 计划于 2023 年通过。我们认为,对 IRA 的修订主要集中在三个方面:1)给予宽限期; 2)确保国内生产; 3) 增加税收抵免预算的限额。因此,美国电动汽车市场应该会进一步增长,这反过来又会使国内企业受益。我们将三星 SDI 和 EcoPro BM 作为我们的首选。受高端电动汽车供应的推动,尽管经济不景气,三星SDI仍将录得稳定的销售。此外,美国的产能增加计划还没有完全体现出来。 EcoPro BM 应该会随着对北美销售额的增加而获得盈利改善,因为它通过批量生产单晶阴极和新阴极(例如 NMX 和 OLO)的订单来增强其竞争优势。

一、2023F需求/盈利/新订单展望

到 2023 年,全球 xEV 销量将同比增长 40% 至 1498 万辆。考虑到补贴、经济状况和普及率,美国市场将推动全球 xEV 市场增长。新订单和产能扩张应集中在美国和欧洲市场。因此,LGES、Samsung SDI、EcoPro BM 和 POSCO Chem 等在美国市场占有率较高的企业明年的盈利和新订单应该会脱颖而出。

二。从量增长到质增长

过去六年来,国内三大电池制造商的总销量随着电动汽车销量的增长而扩大,但数量增长突出,质量增长乏力。但从2022年开始,国内电池制造商与CATL之间的OPM差距已经缩小。在选择性接单、生产力提升(生产速度和生产基地增加)、垂直整合和自动化的支持下,国内企业的利润正在改善。 2023年,有望实现质的飞跃。 

三、 IRA 和技术创新的影响 

IRA 的目标是让美国引领充电电池的供应链。我们认为,对IRA的修改主要集中在三个方面:1)给予宽限期; 2)确保国内生产; 3) 增加税收抵免预算的限额。考虑到:1)北美建厂需要时间; 2)中国AESC近期获批投资,不排除实行产地证制度的可能性。由于 124 亿美元(143 万辆电动汽车)的消费者激励和 306 亿美元的生产者激励(AMPC)不太可能导致电动汽车的广泛采用,我们预计税收抵免预算的限额将会提高。因此,美国电动汽车市场应该会进一步增长,这反过来又会使国内企业受益。围绕4680电芯、单晶正极、硬铜箔等相关技术进行推进。

四、热门精选 

维持对可充电电池行业的积极态度,我们分别将三星 SDI 和 EcoPro BM 列为我们在电池制造商和材料公司中的首选。 2023 年,美国将成为新订单和产能扩张以及 xEV 需求的中心。尽管经济不景气,三星SDI仍将享有最强的销售稳定性。此外,美国的产能增加计划还没有完全体现出来。 EcoPro BM 的盈利增长应该与北美销售额的增加一致,因为它通过单晶阴极的批量生产和新阴极(例如 NMX 和 OLO)的订单增强了竞争优势。