2022 年 12 月 6 日,星期二
2023 年展望:生物:现在是生物技术公司超越标准普尔 500 医疗保健公司的时候了 
行业首选:Celltrion Healthcare
2023 年展望:生物:现在是生物技术公司超越标准普尔 500 医疗保健公司的时候了 
  • 朴平国 撰
  • 2022 年 11 月 23 日 11:04
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The author is an analyst of NH Investment & Securities. He can be reached at [email protected] -- Ed.

 

2022 年,受 2022 年初以来市场流动性急剧吸收的影响,医疗保健股在纽约股市表现低迷。鉴于 10 年期贴现现金流是生物板块股票最常用的估值方法,美国 10 年期债券收益率与生物科技股价走势之间应该存在很强的负相关关系。我们认为,今年 6~8 月生物技术指数的上涨是 10 年期 TB 收益率短期调整的结果,我们指出 10 年期美国 TB 收益率似乎已见顶。

尽管流动性恢复和宏观不确定性,现有的大型生物趋势仍然完好无损。观察股价表现、首次公开募股和对非上市公司的投资,可以看出生物技术行业的全球新趋势。值得注意的领域是细胞和基因治疗以及基于人工智能的新药开发。过去两年,大盘股(如 S&P500 医疗保健股)表现良好,而纯生物科技股表现相对较差,但我们认为现在是生物科技股表现相对强势的时候了。

我们将 Celltrion Healthcare 作为我们制药/生物行业的首选。到 2023 年,该公司需要证明其在美国的直销能力。 2023 年 7 月,该公司计划在美国推出 Yuflyma 的直接销售,这是一种替代 Humira 的生物仿制药。

一、2023年生物科技股将跑赢大盘医疗股

在 11 月 10 日美国 10 年期债券收益率下跌后,标准普尔 500 医疗保健指数和中小型生物技术 ETF(即 XBI 和 ARKG)开始向相反方向移动。在过去两年中,生物科技公司表现不佳,而标准普尔 500 医疗保健指数中的大盘股则表现出色。然而,我们预计生物科技公司未来的表现会优于大市。我们指出,美国 10 年期 TB 收益率与生物科技股价走势之间存在很强的负相关关系。相信美国 10 年期结核病收益率已见顶,我们预计明年生物科技股将超越大型医疗保健股。

二。什么叫浴火重生?

2021 年后反弹,大型生物技术公司是今年 NBI 增长的最大贡献者。这背后的驱动力是中枢神经系统治疗势头,包括百健(Biogen)的 Lecanemab III 期临床试验、Neurocrine 的健康 Ingrezza 销售和可能的应用扩展,以及 Karuna Therapeutics 发布的精神分裂症治疗的 III 期数据。至于投资回报,已发布肥胖、眼部和 NASH 治疗积极临床数据的公司表现良好,但抗癌药物制造商表现落后。标普 500 医疗保健增长的前 10 大贡献者是大型制药公司、保险公司和零售商,所有这些公司也都是宏观防御型公司。 IPO 和 VC 投资表明,未来的技术趋势将集中在 CDMO、细胞和基因治疗以及基于 AI 的药物开发上。

三、 2023 年基金中的基金将缩减;有利于大型风险投资的资金两极分化继续存在

2022年1H22,美国创设的VC基金创下2006年以来的第二高水平,但小型基金(5000万美元以下)的数量和募集金额跌至十年来的最低点年。超过 5 亿美元的资金占总资金的 80% 左右,投资资金涌向大型 VC。 2022 年,美国生物 VC 的融资和退出表现依然不温不火。在韩国,中小企业和初创企业的基金规模在 2022 年减少了一半,预计到 2023 年将缩减 39.8% 至 3135 亿韩元。生物 VC 的关键流动性也在减少。

四、热门精选

在制药公司,现金现金等价物从 2022 年第二季度开始下降。虽然国内生物企业主要通过发行可转债筹集资金,但可转债交易数量大幅下降的原因是:1)流动性恶化; 2) 2021 年重新定价系统的变化。随着投资者越来越希望通过行使看跌期权来收取本金,生物公司现在面临着越来越大的还款负担。我们将 Celltrion Healthcare 列为我们 2023 年制药/生物行业的首选。该公司拥有稳定性和增长前景,计划于 2023 年 7 月推出其主要管道药物 Yuflyma。