2021年2月28日,星期日
Kolon Industries:期待已久的转机即将到来
氢气业务将提供增长动力
Kolon Industries:期待已久的转机即将到来
  • 李金明
  • 2021年2月26日,20:58
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作者是新韩投资公司(Shinhan Investment Corp)的分析师。可以通过[email protected]与他联系。 -Ed

 

20年第4季度总营收达604亿韩元,超出市场预期(环比增长111%)

Kolon Industries公布20财年第4季度营业利润为604亿韩元(环比增长111%),超过市场普遍预期的535亿韩元。工业材料部门公布了278亿韩元的营业利润(环比增长53%),这得益于下游需求回升导致轮胎帘线和安全气囊销售的大幅改善。随着芳纶纤维业务继续实现满负荷生产和销售,芳纶纤维可能产生129亿韩元的营业利润。时装部门扭亏为盈,受季节性因素的影响,营业利润比上一季度增长364亿韩元,达到165亿韩元。

薄膜/电子材料部门的营业利润为107亿韩元(环比增长14%),这得益于高附加值产品的强劲销售以及海外子公司收益的持续增长。在竞争加剧的情况下,由于成本上升和产品价格下降,化工部门的营业利润和利润率均出现环比下降。

2021年展望:工业材料和时装业收入回升,芳纶和氢能业务强劲势头

预计2021年全球汽车需求将同比增长8.4%,从而导致轮胎需求快速回升。到2021年,工业材料的营业利润可能会上升至1,314亿韩元(同比增长84%),越南轮胎帘子线工厂有望在第一季度扭亏为盈,并逐步扩大盈利贡献。在服装需求回升和成本降低的支撑下,时装业务应实现217亿韩元的营业利润(同比增长324亿韩元)。

由于光纤电缆制造商的需求不断增长,预计到2021年,芳纶纤维的营业利润将同比增长26%至595亿韩元。新客户的增加促使该公司考虑进一步扩大产能,预计该决定将在1H21内做出。随着产能扩张后产能翻番的预测,芳纶业务未来的利润将增长两倍以上。为了在2021年内实现商业化,Kolon工业公司还投资了膜电极组件(MEA)的生产设备,膜电极组件是氢燃料电池堆中使用的最重要的材料。氢业务包括MEA,聚合物电解质膜(PEM)和膜加湿器很可能会在中长期提供增长动力。

维持买入评级,目标价为80,000韩元

我们维持对科龙工业的买入评级,目标价为80,000韩元。自2020年以来,KOSPI化学指数上涨了63%,而Kolon Industries的股价仅上涨了7%。公司’在20年3季度COVID-19暴跌之后,公司的收入在20年4季度上升。我们预计股票将受到以下因素的重新评级:1)对工业材料和时装业务复苏带来的盈利增长的预期; 2)芳纶和氢气业务的强劲增长势头。