2021年2月14日,星期日
GC Pharma:反映疫苗CMO合同价值的时间
CEPI的CMO合同价值为W2.86tn
GC Pharma:反映疫苗CMO合同价值的时间
  • 顾伟
  • 2020年11月11日,18:56
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作者是NH Investment的分析师&证券。可以通过以下方式与他联系 [email protected]。 -Ed

 

与CEPI签订了CMO合同后,GC Pharma预计在相关供应开始后1H21的收入将实现巨大的飞跃。鉴于CMO合同的价值为W2.86tn,我们将目标价上调至W510,000,建议GC Pharma成为2021年制药行业的首选。


计算W2.86tn的新CMO合同价值

维持买入评级,我们将GC Pharma的目标价从W265,000提高至W510,000。 10月21日,流行病防备创新联盟(CEPI)宣布与GC Pharma签署了5亿剂量的Covid-19疫苗CMO合同。我们估算了CMO合同’的价值为W2.86tn(假设每剂单位价格为W4,000,OPM为50%)。 GC制药’考虑到228.996亿瓦特的经营价值(12个月远期EBITDA为1230亿瓦特,行业平均EV / EBITDA为18.6倍),Hunterase在中国的价值,电动汽车的总价值为59,875亿瓦特。 ),IVIG-SN的美国价值(5,928亿瓦特)和CMO合同价值。此外,相当大的R&由于预计将在中国批准Greengene F(血友病),在日本批准Hunterase ICV,以及在美国申请IVIG(免疫疾病)销售许可,因此有望获得D动力。我们将GC Pharma保持为制药行业的首选。

流感疫苗销售增长将推动健康业绩持续到20年第四季度

GC Pharma于20年第3季度的综合销售额录得4,196亿韩元(按年增长13.5%),营业额为507亿韩元(按年增长38.8%),均呈现显着增长。国内销售额划分为:血液制品W768亿(同比-3.3%),疫苗制品W1094亿(同比+ 25.8%),伦理药品659亿(同比-6.5%)和OTC药品398亿(同比+30.9) %yy)。国内流感疫苗销售额同比增长48.6%至783亿瓦特。在20Q4,由于北半球需求的增加,对墨西哥的流感疫苗出口应达到300亿瓦特。血液制品和疫苗的出口总额分别为267亿瓦特(同比-3.3%)和176亿瓦特(同比+ 74.3%)。在反映CMO销量之前,我们预计2021年的年销售额为15604亿瓦特(同比增长5.4%),经营利润为826亿瓦特(同比增长8.8%; OPM 5.3%)。但是,如果CMO的年产量达到2.5亿剂,则销售额和OP将分别增长Wttn和W5000亿。尽管CMO合同仍处于初步阶段,但我们预计主合同签订后的盈利可见度将在明年3月提高。