2021年3月4日星期四
GC Pharma:今年流感疫苗,明年中国猎犬释放
途中的结构盈利增长
GC Pharma:今年流感疫苗,明年中国猎犬释放
  • 威廉·朱
  • 10月14日,2020年,16:03
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作者是NH投资的分析师&证券。他可以到达 [email protected]。 - ed。

 

 

由于既增加了国内流感疫苗销售额和中国猎犬的计划1H21推出,结构盈利增长应在道路上。类似于11年前在2009年的H1N1爆发后,国内流感疫苗出现了销售繁荣。将我们的TP提升至W265,000,我们维持GC Pharma作为我们的Pharma Top Pick。

收益在传染病爆发期间加强

遵守买入评级,我们将我们的TP从GC Pharma培养到W180,000至W265,000,反映了2020E EPS的83.0%,鉴于日益增长的国内市场中有利率的流感疫苗的需求。随着9月份获得中国猎犬(猎人综合征治疗)的公司批准,应开始从明年反映出相关的收益。相信结构盈利增长的可能性已经上升,我们提出了我们的EV / EBITDA多次(EV / EBITDA 13.5x→18.6倍)和预计的猎犬中国市场价值(W222.8BN→W483.1bn)。考虑到这些因素,我们在W3.1TN尺寸EV。

维持GC Pharma作为我们的Pharma Mector Top Pick,我们预期r&D从多种管道的动量,包括中国的绿色病(血友病)的可能批准,可能在日本的猎犬ICV批准,并计划申请美国批准IVIG(免疫疾病)产品。

3Q20预览:疫苗销售和股权处理收费的收益

根据综合的基础,我们促进3Q20销售W429.8BN(+ 16.3%Y-Y)和W50.5BN(+ 38.2%)的OP,OP超过了9.6%的共识。国内销售可能划分为:血液制品W75.8BN(-4.6%),疫苗产品W117.1bn(+ 23.9%,yy),伦理药物W64.2bn(-8.9%yy),和otc药物w44.1bn(+ 45.0%yy)。流感疫苗销售可能上涨40%,y-y至w73.8bn。大多数公司’S域名应显示3季度的首屈一指增长,除了伦理药物划分,表明:1)由于Covid-19效应,Appate(血友病)的销售下降30%的Y-Y销售下降; 2)由于取消AstraZeneca版权合同,Atacand(高血压)的销售额下降。与此同时,Covid-19效果可能导致北半球出口疫苗的显着增加(主要是墨西哥)。估计血液制品和疫苗的出口分别达到W31.3Bn(+ 13.4%Y-Y)和W26.7Bn(+ 163.9%Y-Y)。我们估计W61.2BN的3Q20 NP,注意到该公司的处置收益周围大约W30BN的可能反映’销售其股息股权。